4月29日，曹操出行递交招股书，申请港交所主板上市。据了解，联席保荐人为华泰国际、农银国际和广发融资（香港）。

　　公开资料显示，曹操出行于2015年成立，由吉利控股集团孵化，总部位于苏州，其使命是以科技重塑绿色共享出行。目前，曹操出行已经逐步发展为中国领先的共享出行平台。

　　招股书显示，曹操出行的未来计划包括：升级和推出定制车；改进车服解决方案和改善服务质量；扩大地理覆盖范围；提升技术及投资自动驾驶等。

　　与其他共享出行平台不同，曹操出行专注于定制车和车服解决方案，同时还通过部署定制车以提供专车服务。根据弗若斯特沙利文的资料，与吉利汽车集团的战略合作关系使曹操出行成为开发定制车的领导者，截至2023年12月31日，曹操出行在24个城市拥有一支约31,000辆车的车队，为国内同行业中规模领先的定制车车队。

　　当前，共享出行已经由增量市场转为存量市场，行业内产品同质化严重，行业亟需探索发展新方向。而在业内看来，这种定制车的解决方案可以以用户需求为导向进行产品开发，让产品更符合出行市场需求，进而为用户提供一致、标准化的体验。

　　曹操出行深度参与车辆设计过程，利用丰富的行业经验来制定精确满足用户需求的产品，包括提高车辆的耐用性及可维修性、采用创新的换电架构及设置智能座舱功能。定制车为乘客提供宽敞、智能及安全的乘车体验。乘客可通过公司的曹操出行应用程序直接控制座舱音乐、温度及通风，并享用免费Wi-Fi。

　　根据2024年3月进行的一项涵盖全国数千名共享出行用户的独立第三方调查，曹操出行被评为“服务口碑最佳”的共享出行平台，用户认可度排名领先。

　　同时，这种定制车的解决方案还展现了显着的成本效益性。根据弗若斯特沙利文的资料，曹操出行的第一代定制车枫叶80V及第二代定制车曹操60的估计TCO（为司机与公司共同分担的成本）分别为每公里0.53元及0.47元，较具有换电功能的典型可比纯电动汽车的车辆TCO减少32%至40%。

　　“公司的车辆精心设计，满足司机的需求，专注于降低TCO，同时提供舒适高效的工作环境。公司通过专门为支持长时间驾驶而量身定制的通风座椅及热力图辅助等功能，提高司机的舒适度及工作效率。”曹操出行表示。

　　值得注意的是，曹操出行将换电作为定制车的有效能源补充方法。而这种方式不仅通过消除预先购买电池的需要而降低初始购买成本，而且还允许司机在60秒内快速完成补能。此外，曹操出行还借助净修计划等，使定制车的平均TCO相比典型纯电动汽车降低36.4%。

　　此外，由人工智能驱动的曹操大脑在提升公司的经营效率方面发挥着举足轻重的作用，其有效管理派单并为用户及司机分配奖励，促进GTV增长。

　　曹操大脑内的交易引擎可预测未来的出行需求，优化派单，并保持出行运力平衡以防止因波动而导致过度使用或使用不足的情况。这一交易引擎提高了司机的收入，减少了空驶里程，并减少了乘客和司机的平均等待时间。而A/B组比较测试估计，在曹操大脑运营的第一年实施的算法改进使曹操出行的总GTV增加了14.9%。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV（总交易额）计算，曹操出行于2021年、2022年及2023年一直是中国前三大网约车平台。而在这期间，曹操出行的收入由2021年的人民币72亿元增加至2023年的人民币107亿元。

　　在业内人士看来，尽管出行行业在近些年市场规模不断扩大，但成本高位不下，绝大多数企业未能盈利。

　　“自2022年起，我们更加慎重地以具有经营效率的方式调整全国扩张的节奏，以实现规模与盈利的战略平衡。”曹操出行在招股书中表示。

　　值得注意的是，曹操出行这种战略上的转变已经在数据指标上得以体现。2023年，在订单量大幅上涨和车辆销售收入增长的双重推动下，公司的收入同比增长39.8%，毛利率提升至5.8%。2023年第四季度，曹操出行录得5.0%的经调整EBITDA率。

　　具体分析看来，在上述期间内，曹操出行销售成本占收益比处于不断下降的趋势，分别为124.4%、104.4%及94.2%。此外，得益于曹操大脑的有效用户补贴及曹操出行与用户流量聚合平台的合作，曹操出行的总获客成本占GTV百分比由2021年的23.6%下降至2023年的18.1%。

　　此外，曹操出行在行政、研发等各项开支方面展现出了高度的可控性，其成本管控能力强。招股书显示，曹操出行在2023年的一般及行政开支（不包括以股份为基础的薪酬开支）占总收入的百分比为3.8%，展现出较好的运营效率。

　　招股书显示，曹操出行将通过增加订单量并同时保持AOV稳定，来实现GTV的持续增长，进而实现收入的可持续及有效增长。

　　在完善当前业务的同时，曹操出行也在进行前瞻性布局以把握未来市场机遇，其正在推广一个自动驾驶开放平台，旨在整合未来的自动驾驶服务、曹操大脑的交易引擎、车辆感知及数据收集及未来的第三方自动驾驶运营商及开发商，以实现自动驾驶服务的商业化拓展及自动驾驶技术的不断迭代。

　　据悉，曹操出行与吉利汽车集团密切合作，在未来部署前装量产的L4级自动驾驶系统的车辆，以进一步革新出行行业，且与业务合作伙伴合作启动公司的无人出租车计划。而曹操出行这种稳基盘、布前瞻的打法，无疑给市场打开了更大的想象空间。

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