今年以来，A股市场整体表现较为震荡，但是高股息板块的表现却非常突出。年初以来，截至12月15日，中证红利全收益指数累计涨幅为7.7%，而同期A股各主要宽基指数则普遍出现下跌，上证指数、科创50、创业板指分别下跌了4.7%、11.7%及21.2%。

　　中证红利指数是最常见的高股息指数之一，光大证券表示从股价走势上来看，中证红利全收益指数的走势也较为稳健，相对于市场而言有明显的超额收益。短期来看，高股息板块的相对表现主要受到市场情绪的影响。市场情绪下降时投资者会更加关注确定性，业绩相对较为稳定的高股息板块往往会受到投资者的青睐。反之，当市场情绪上升时，相比于确定性，投资者此时更愿意关注一些成长性较高的板块，此时高股息板块难以取得超额收益。当前来看，在市场情绪偏弱及经济弱复苏的背景下，高股息板块具有较高的配置价值。

　　国金证券研报也指出，高股息策略在市场走弱或经济“增速放缓期”往往明显占优，期间其具备较高的相对收益及低波动率等特征，成为权益资产投资的重要“避风港”。煤炭、公用环保、交运及石化等价值风格，具备现金流充裕、低估值、低波动率等防御特征，成为高股息策略的重要组成。

　　该机构根据股息率、分红确定性与成长性等特征将上述三大板块的主要高股息标的分成三类。第一、当前股息率＜5%，但商业模式赋予高分红确定性或潜力的资产，以水电、核电、环保板块为代表。第二、当前股息率≥5%，且业绩稳定带来高分红较强确定性的资产，以煤炭、交运基础设施、石化板块为代表。第三、当前股息率≥5%，且业绩成长性有望带来分红提升潜力的资产，以煤炭、交运基础设施、城燃板块为代表。

　　对于煤炭板块的投资机会，德邦证券表示稳定分红下的高股息，行业估值存提升空间。长期需求提升迭加资产负债表修复高股息稳健，与过去的高盈利周期不同，本轮煤炭价格上涨后资产负债率持续下降，且行业资本开支增幅远低于过去，企业在手货币资金规模稳中有升，远期抗风险能力增强、持续高分红基础提升。另一方面，全球低资本开支逻辑迭加中特估，估值有望提升，参考巴菲特增持西方石油的逻辑，低资本开支下的高分红存在长期吸引力；中国特色估值体系持续推动，煤炭企业经营有望持续优化。近期，多家煤炭上市公司控股股东发布增持计划，彰显出集团对下属公司未来发展前景的信心和对中长期资本市场价值的认可，中长期估值存在提升空间。

　　除了上述板块有高股息投资价值外，建筑和建材板块也存在股息率的投资价值。天风证券指出重视传统建筑央国企估值分位以及股息率的投资价值。该机构统计的建筑企业股息率角度来看，经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经提升至具备一定性价比的位置，当前建筑企业中股息率达到5%的已经有5家企业，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。此前央国企蓝筹纷纷发布回购计划，考虑到明年经济的发展仍需依靠基建发力去支撑回暖，该机构认为当前已经回调至较低估值央国企或值得重点关注。

　　而建材板块从估值角度，当前水泥公司PB分位数水平基本处于过去三年中位数水平以下，因此综合考虑股价位置、未来分红潜力等因素，高股息低估值品种首选水泥龙头公司，同时重视中长期成长性更优、现金流良好的C 端消费建材龙头。

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