上游资源：供需偏紧，原油和煤炭价格上涨。截至9月8日，布伦特原油期货结算价周平均值90.30美元/桶，环比上周的85.89美元/桶上涨5.13%。截至9月8日，秦皇岛动力煤平仓价报价866元/吨，同比-34.69%，环比上周上涨4.79%；北方港煤炭库存合计2084万吨，同比1.26%，环比上周-4.88%。

　　中游材料：淡旺季切换钢价小幅回升，开工链较弱水泥价格下行。截至9月8日，钢材综合价格指数108.24点，同比-2.77%，环比上周上升0.27点；长材、螺纹钢、热轧卷和无缝管的价格指数均环周上涨。截至9月8日，全国水泥价格指数141.76点，同比-15.31%，环比上周下降1.93pct。

　　中游制造：政策扶持机床国产化，整体硅料市场持稳微涨。8月8日，财政部和国家税务总局联合发布的《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》。整体硅料市场持稳微涨，截至9月6日，多晶硅料（致密料）现货平均价80元/kg，环比上周的80元/kg持平。

　　必选消费：奶价有所回升但仍处底部，9月生猪价格小幅回落。截至9月8日，生鲜乳（原奶）周平均价和牛奶零售价有所回升，但仍处于2021年9月以来的历史低点。截至9月8日，生猪（内三元）均价16.54元/公斤，生猪（外三元）均价16.57元/公斤，较9月1日分别环比-1.96%、-2.82%。

　　可选消费：8月新能源车销量延续景气，中秋国庆文旅需求扩大。8月新能源乘用车批发销量达到79.8万辆，同比增长25.67%，环比增长8.13%。8月新能源汽车国内渗透率达到37.30%，环比增长1.2pct；其中自主品牌汽车国内渗透率达到60.20%，环比增长0.5pct。

　　金融地产：券商政策敏感性较高，房地产关注销售端数据验证。截至9月10日，30大中城市商品房成交面积当周值179.86万平方米，当周同比-7.47%，降幅较上周的-13.60%缩小；截至9月10日当周，二手房周度销售面积北京环比5.82%、同比25.64%，深圳环比16.75%、同比68.88%，杭州环比12.94%、同比6.97%。

　　TMT：半导体去库周期，华为新手机或带领终端需求回暖。7月智能手机产量8880万台，同比增加1.6%，同比增速转正。9月5日，工信部、财政部联合印发《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》，方案目标中提到：2024年，我国手机市场5G手机出货量占比超过85%。

　　公共服务：国庆长假利好出行链，三季度进入水电汛期。9月4日-10日，全国民航执行客运航班量近9.7万架次，日均航班量13869架次，环比上周下降2.5%，同比2022年同期上升179%，同比2019年同期下降6.3%。

　　短期配置观点：市场持续存量博弈，风险偏好较低，9月10日金融监管局优化风险因子，险资入市或带动具有高分红高股息率特征的板块向上。建议关注：资源品（煤炭、石油石化、钢铁；高股息迭加供需逻辑向好）公用事业（火电板块；高股息率，中报盈利增速高，分红能力强）。

　　中长期配置观点：周期品的景气度恢复可能是对经济恢复预期的上升，关注“金九银十”的数据验证和美债利率见顶。当前政策底已经出现，盈利底预计在下半年确定，市场底将至。存量博弈下，我们判断价值风格将持续较久，但后续分母端抑制因素解除后，市场风格可能向成长切换。胜率方面建议关注：顺周期板块（资源品＞非银金融＞食品饮料地产链下游）；赔率方面建议关注：TMT板块（半导体、数据要素）高端制造（机器人、机床、汽车）。

　　上游资源&中游材料：持续关注稳增长政策的数据验证效果，建议关注高股息迭加供需逻辑向好的行业，如煤炭、石油石化、钢铁等。

　　消费：复苏方向确定但斜率较缓，建议关注韧性较强、有政策支持逻辑的可选消费领域（汽车、家电等），同时关注必选消费（食品饮料）的强顺周期属性。

　　金融地产：建议关注房地产行业的销售数据验证，政策敏感性较高的非银金融，以及高股息率的银行板块。

　　TMT：中长期海内外持续加码布局AI趋势明确，建议关注数据要素板块（政策密集落地，产业趋势加快），半导体（下行周期尾声，华为新产品驱动）。

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