2024年上半年，老板电器营业收入47.29亿元，同比下降4.16%；归母净利润7.59亿元，同比下降8.48%，扣非净利润则下降了11.9%。

　　把第二季度拎出来，老板电器单季度收入24.9亿元，同比下滑超过9个百分点，第二季度是疫情以来，除了2020年第一季度之外，收入下滑幅度最大的季度。

　　现金流方面，老板电器的经营性现金流净额从去年同期的9.60亿元降至4.14亿元，同比下滑56.86%，原因包括回款慢以及应付款项到期。

　　发布中报的同时，老板电器给出了在A股并不算常见的中期分红计划，这几天家电以旧换新的政策也正在热点上，两大利好加持，8月27日，老板电器仍然下跌了5.08%，而家用电器板块的整体跌幅在1.5%左右。

　　房企失火，老板电器就会跟着遭殃，比如，2021年，老板电器将来自恒大精装修业务的6.6亿元应收款项和票据，全部计提了信用减值损失。

　　这几年，房地产市场在出清，房企的风险在逐渐化解，老板电器不再需要每年计提高额的坏账准备，比如今年上半年计提了7000多万，以往计提的坏账也通过“抵房”等方式收回了一些，所以整体新增的坏账准备不算高。

　　旧账，本就做了最坏的打算，计提了损失，关键在于新账，新账更能反映在经历房企暴雷之后，老板电器在应收款方面的风险管理水平。

　　去年年底，老板电器一年期内的应收账款余额占总数的比重，要高于今年6月底。短账龄的应收款占比下降，这不是一个好现象。

　　截止6月末，账龄在一年以内的应收款有14.6亿元，其中有超过2亿元被单独计提。通常情况下，按照时间进行计提是走流程，单独计提意味着风险更大。

　　应收回款的质量和节奏都会影响老板电器的现金流，是老板电器经营活动现金流净额下滑56.86%的重要原因。

　　原本，老板电器的产品顶梁柱是油烟机、燃气灶，加上定位高端且市占率高，老板电器的毛利率能达到55%以上。

　　今年上半年，老板电器的毛利率为48.28%，同比下降3.64个百分点。 从最高58%的毛利率到如今，老板电器的毛利率持续下降，前几年可能是在产品多元化的过程中，产品结构变化导致毛利率降低。

　　得出这个结论，一方面是因为收入占大头的吸油烟机和燃气灶，毛利率分别下降了4.31和3.52个百分点，另一方面是因为，从2021年到现在，同行业的万和电气毛利率稳中有增，华帝股份基本稳定，美的的消费电器业务毛利率同样是稳中有增。

　　老板电器的销售渠道主要分为线下、线上和工程，其中线下以代理商为主，线上是电商自营，工程和精装修有关。其中，线上直营的收入占到了一半以上。

　　今年上半年，以线上渠道零售额的市场份额计算，老板电器的厨电套餐和烟灶两件套，都是第一，市场份额分别为27.0%和28.2%，相较于去年同期都下滑了5个百分点。

　　线下渠道，老板电器的吸油烟机和燃气灶也都是第一，都提升了约1个百分点，但架不住其他渠道降得多。

　　中报显示，老板电器的合同负债为7.78亿元，去年年底和去年中报的数据分别为10.2亿元和9.42亿元。合同负债会在未来转变为收入，这个科目的下降能在一定程度上反映收入的不乐观。

　　比如股票期权激励计划设定的考核目标，对收入的要求是增长5%可触发行权条件，增长10%可以100%行权。

　　再比如，去年四季度开始，老板电器的定期存款增加，截止今年6月末，有32亿元期限为一年以上的定期存款，一年以内的定期存款14.4亿元。

　　一般来说，当预计钱不能通过投入生产获取更高利益的时候，公司就会通过购买理财、存款等方式进行现金管理。

　　当然，这也给老板电器带来了丰厚的收益。光是上半年，老板电器的利息收入就有9700万元，占利润的比重超过10%。

　　以往，和精装修工程深度绑定是老板电器的优势，代理模式同样是To B模式，这种模式下，厨电企业需要搞定下游的房企、承建单位、代理商，依靠他们销售产品，距离终端消费者更远。

　　随着形势的变化，老板电器也调整了销售渠道，从2020年到2023年，直营渠道的收入占比从41%提升到52%，代销和工程渠道则出现了不同程度的下滑。

　　老板电器这个品牌中的“老板”，这个词在老板电器起步的八十年代象征的是身份地位，与老板电器产品的高端定位具有一致性。

　　现在主理人这个词这么流行，原因之一就在于创业者或者职业经理人，认为老板这个词太严肃，太有距离感。

　　“称呼”的变化，反映了买卖双方关系的变化，同时也是老板电器最需要补上的一课重塑与消费者之间关系。

　　有投资者反映，经走访发现很多省一级的代理年龄普遍偏大，听说目前集团正研究让代理商的子女继承代理权，并问这样做的战略意义是什么？

　　这位投资者的言外之意大概是老化的渠道、旧的思维方式能否和当下主流消费者建立良好的关系，这个问题是可以通过继承来解决的吗？

　　现在搞装修的80后、90后甚至是00后消费者，接触信息的方式、吸收知识的方式都很快，现在很多产品的参数和价格也都很透明，这就导致“贵就是好”的心智越来越建立不起来。

　　在产品方面，老板电器已经不再固守高端，而是多价格段并进，形成多元化的品牌矩阵：旗下品牌帝泽定位超高端、老板定位高端、名气面向中端市场、大厨定位年轻、金帝定位专注。

　　第一品类是油烟机、燃气灶、消毒柜，属于需求更刚性的品类，第二品类包括一体机、蒸箱和烤箱，属于年轻人更青睐的新型烹饪产品，第三品类包括洗碗机、净水器和热水器。此外还有集成灶和其他小家电。

　　而从今年中报来看，老板电器的成熟产品油烟机和燃气灶最为坚挺，收入下降分别为2.85%和1.17%，而第二品类群和第三品类群下滑较严重，蒸箱、烤箱下降18.47%和23.48%，洗碗机、净水器和集成灶也都在下滑。

　　因为油烟机和燃气灶这种成熟产品几乎卷无可卷，消费者会更信任老板电器这样的老品牌，但同时也说明，老板电器还是在吃老本，在新兴产品上，产品力和品牌力不足。

　　比如，2021年国庆节，老板电器在抖音发起《洗碗机之歌》创作大赛，主题是“做饭很快乐，洗碗很痛苦”，《洗碗机之歌》在国庆节当天就突破了500万的播放量。

　　前者比如集成灶，或许确实存在老板电器副总裁何亚东所说的“只适合小户型，规模小做不大”弊病，但率先发现需求并占据市场的企业才能享受到蓝海红利，哪有那么多家家都需要、市场规模极其大的产品，持续发现一个个小赛道可能是未来厨电行业的重要增长逻辑。

　　后者比如AI，何亚东曾在公开场合称：“我们并没有把自己定位在家电，我们定位是在做烹饪”，这个新定位，是为老板电器的“食神”AI烹饪大模型服务的。

　　在AI方面，方太、华帝、美的等知名企业也都在跟进，虽然技术进步能在多大程度上变成经济效益，还不清楚，但就当前而言，有卷的方向总比没有好。

(责任编辑：管理)