如何理解这一轮的行情?我们认为 AI 技术发展与应用发展其实是跳跃式，而非线性。Kimi 用户使用和产品能力突破，以及阶跃星辰、通义干问等也陆续推出更进一步的产品能力，本质是历经一年成长，国产大模型能力与应用阶段性达到一个跳跃式发展节点。

　　哪些方向应该重点关注?1)优质数据语料库具备重要价值，IP仍会是后续核心演绎方向。一方面是优质文字数据语料库，核心包含文学小说、专业书籍、新闻稿件等有望迎来介值重估 。另一方面是 庞大的视频语料库资源，随着国产大模型在多模态领域研发推进具备清晰度以及丰富 标签解析的视频资源价值提升。同时，IP 在AI技术路径中价值凸显的本质，是 AI多态模型能力有望加快这一形态升维，加速IP价值的释放。2)发掘真实应用场景的产品仍是关键。 AI作为底层工具层持续革新，我们建议点关注有明确应用场景基础以及核心用户积累的垂直行业龙头公司，重视工具层的迭新、率先投入优化现有业务场景的公司有望充分受益。

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